学生萝莉 祖名股份上市后初次亏本！江浙沪营收增长渐渐，近半产能闲置

本文开端：时间商学院 作家：陆海学生萝莉

开端丨时间投研

作家丨陆海

剪辑丨李乾韬

增收不增利，净利润由盈转亏，近半产能闲置，“生鲜豆成品第一股”祖名股份（003030.SZ）本年的日子不好过。

半年报表示，祖名股份上半年营收和归母净利润永别为7.57亿元、-757万元，同比增速永别为11.78%、-143.04%，一方面存在增收不增利的情况，另一方面也出现了上市以来初次亏本。

Wind数据表示，祖名股份于2021年1月6日负责登陆深交所，而2021—2024年上半年，祖名股份的净利润捏续下滑。关于上半年的亏本，祖名股份在半年报中默示，主如若受行业竞争、产能爬坡开释进程中折旧、能耗、东说念主职工资等资本加多等身分的影响。

时间投研提防到，自上市以来，祖名股份的“大本营”江浙沪地区的营收增长较为渐渐，对营收的孝敬已大幅下跌。此外，其产能闲置情况也越来越严重，而祖名股份仍在扩产。

9月29日、10月11日，就公司增收不增利、盈利才智、产能哄骗率、偿债才智等问题，时间投研向祖名股份发函并致电商榷，阻抑发稿前，对方仍未回话。

增收不增利，上市后首现亏本

本年上半年，祖名股份的营收和归母净利润永别为7.57亿元、-757万元，同比增速永别为11.78%、-143.04%。不外，本年一季度祖名股份的归母净利润为970.59万元，由此筹画学生萝莉，二季度祖名股份的亏本达到1727.59万元，罕见于2023年归母净利润的42.7%。

关于上半年的大齐亏本，祖名股份默示，2024年上半年豆成品行业竞争热烈，公司在阛阓拓展、促销等方面用度支拨较同期有较大幅度加多；同期由于扬州、河北出产基地接踵建成投产，产能爬坡开释进程中折旧、能耗、东说念主职工资等资本也相应加多，以及贵州、山西出产基地蜕变影响等综称身分导致公司出现利润亏本的情况。

具体来看，上半年祖名股份的销售用度为1.28亿元，同比增长26.58%；销售用度率达到16.95%，同比提高约2个百分点。其中，促销费、告白及宣传费永别为0.26亿元、0.06亿元，同比增长63.29%、56.89%。

需提防的是，自上市以来，祖名股份的净利润一改上市前捏续增长的态势，而是堕入增收不增利的“漩涡”中。

Wind数据表示，2021—2024年上半年，祖名股份的净利润永别为0.56亿元、0.38亿元、0.35亿元、-0.15亿元，同比永别下跌44.83%、32.01%、8.7%、193.63%，除2023年营收和净利润双降以外，其他请问期均增收不增利，未能体现畛域效应。

增收不增利的背后，是公司盈利才智下滑。

Wind数据表示，上市前3年（即2018—2020年），祖名股份的毛利率永别为37.52%、39.53%、33.25%，而上市后祖名股份毛利率却捏续低于30%。2024年上半年，祖名股份的毛利率仅为23.78%，跟2018年比拟下跌近14个百分点。

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招股书表示，祖名股份的可比公司包括有友食物（603697.SH）、洽洽食物（002557.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、养元饮品（603156.SH）。Wind数据表示，2018—2019年，可比公司毛利率均值与祖名股份较为接近。可是，2024年上半年，可比公司毛利率均值达到34.69%，远高于祖名股份。

半年报表示，大豆手脚家具出产的主要原材料，占出产资本的比例较高，对其毛利率和盈利才智有一定影响。请问期内，大豆价钱虽有所下跌，但将来不细目身分加多，加上其他原辅料、包材、动力价钱捏续高位，如果祖名股份弗成实时将资本的高潮自行消化或滚动给第三方，将存在家具毛利率进一步下跌和盈利才智捏续削弱的风险。

江浙沪营收增长渐渐，近半产能闲置

手脚一家杭州的企业，江浙沪地区是祖名股份的销售“大本营”。可是，时间投研提防到，自2021年以来，祖名股份在江浙地区的营收增长较为渐渐，而在上海市的营收以致出现负增长。

2021—2023年年报表示，祖名股份在浙江省的营收永别为8.58亿元、9.67亿元、8.87亿元，复合增长率仅为1.69%；同期，在江苏省的营收永别为2.50亿元、2.63亿元、2.60亿元，复合增长率为1.96%；而在上海市的营收则永别为1.61亿元、1.69亿元、1.04亿元，复合增长率为-19.57%。

从毛利率来看，浙江省、上海市的销售毛利率昭彰偏高。可是，从营收占比来看，这两大阛阓的营收占比合座呈下滑趋势。2024年上半年，浙江省、上海市营收占比永别为57.83%、9.32%，跟2020年比拟永别下跌7.82个百分点、2.49个百分点。

比拟之下，其他地区的营收增长较快，占营收的比重也有较为昭彰的晋升。2021—2023年，祖名股份其他地区的营收永别为0.64亿元、0.83亿元、2.21亿元，复合增长率达到86.50%，占营收的比重也从4.76%高潮至14.89%。

不外，中商产业连络院2021年的请问表示，豆成品尤其是生鲜豆成品保质期较短，何况运载储存均需要冷藏条目，是以生鲜豆成品出产商的放射半径频繁为150～300公里，放射半径的限制酿成阛阓块状漫衍。此外，不同区域豆成品的出产工艺、口味等辞别也进一步导致了豆成品阛阓呈现区域化、块状漫衍。因此，祖名股份在其他地区营收增长能否保管，仍有待不雅察。

而在“大本营”营收增长呈现疲态的情况下，祖名股份却束缚加多产能，导致产能闲置的情况越来越严重。

2021—2024年上半年各期财报表示，祖名股份第一大主营家具生鲜豆成品的总产能永别为19.3万吨、21.3万吨、23.6万吨、16.3万吨，总产量永别为13.64万吨、14.3万吨、14.75万吨、8.23万吨。由此筹画，同期其生鲜豆成品的产能哄骗率永别为70.67%、67.14%、62.50%、50.49%，即本年上半年有近半产能被闲置。

可是，半年报表示，祖名股份生鲜豆成品在建产能估计8.12万吨/年。这意味着，如果该公司产销量未能同比晋升，将来该公司产能闲置的情况还将恶化。

此外，本年上半年，祖名股份子公司扬州祖名豆制食物有限公司在产能爬坡开释的进程中，对应的折旧、能耗、东说念主职工资等资本加多，财务用度加多，从而净亏本达901.62万元。跟着祖名股份在建产能不时投产，折旧等用度或将进一步加多并侵蚀其净利润。

（全文2132字）

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