文爱 x 天风证券：保管期间天神“买入”评级 外洋业务顽强增长

天风证券发布研报称，保管期间天神（06699）“买入”评级，瞻望公司2024-2026年交易收入分散为17.76/21.84/26.85亿元东谈主民币，瞻望归母净利润分散为0.70/1.56/2.69亿元东谈主民币。据悉，公司发布2024半年报，2024H1公司罢了交易收入8.62亿元，同比增长39.8%；罢了归母净利润2247.9万元，同比下跌30.4%。其中，中国市集罢了收入6.33亿元，同比增长10.1%；国际市集罢了收入2.28亿元，同比增长452.5%。

天风证券主要不雅点如下：

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矫治处治决策板块弘扬隆重，销售产物业务顽强增长

2024H1公司罢了交易收入8.62亿元，同比增长39.8%，其中矫治处治决策罢了收入6.0亿元，同比增长8.47%，受所触及产物线、干系诊治沟通复杂进程、牙科医师特定需求以及公司产能中国市集需求加多；销售产物业求罢了收入2.52亿元，同比增长363.1%，国际市蚁合销售的托槽矫治器过火他产物以及销售MOOELI和期间天神口腔照看正畸专研系列使国际业务顽强增长；其他服求罢了收入901.6万元，同比增长4.92%。

国内业务握续领跑，因地制宜外洋发展

2024H1公司罢了毛利率62.4%，同比加多3.1pct，罢了净利率1.7%。2024H1公司期间用度率69.51%，其中，销售用度率39.83%，同比擢升6.72pct；料理用度率27.02%，同比下跌6.53pct；研发用度率1.0%，同比基本握平。2024H1公司合座达成案例总额约152，900例，同比擢升60.3%。其中，公司中国业务达成案例数95，300例，同比增长10.8%，在中国市集保握当先的市集份额；对各城市层级的口腔诊所隐敝率握续擢升；国际业务因地制宜，达成案例数57，600例，占比合座案例数擢升至37.7%。

深耕全进程数字化正畸处治决策，握续擢升产物竞争力

2024H1公司握续将盘算机技艺欺诈于数字化正畸全进程，束缚迭代“iOrtho数字化正畸智能管事平台”，延续推出数字化器具，骄气口腔医师与患者束缚升级和个性化的口腔医师和患者需求。成东谈主矫治方面，公司推出全新的开放咬合器具“天神颌垫”与“新版A6颌板”，减少医师的椅旁操作时分、擢升患者带领矫治器的体验感与临床欺诈的诊治着力；早期矫治方面，公司实践“分龄而治”与“分症而治”的理念，通过轮廓评估年齿、牙龄和骨龄，遴荐适应的矫治时机；丰富儿童版产物线，推出“KiDMax”子产物线、A6前导下颌处治决策和隐形前牵引处治决策、“KiDcare智能护航”沟通等儿童青少年专属设想决策。

国际业务顽强增长，市集范围握续拓展

国际市集上，公司在“巨匠化组织+土产货化运营”策略下因地制宜，握续深耕欧洲、北好意思、亚太及巴西等策略市集。受益于原土化上风、高质地的医学设想决策和临床医学扶持、相识高效的请托才略，公司已触达巨匠跳跃50个国度及地区的数千位口腔医师。2024H1公司国际业务达成案例数5.76万例，占比合座案例数快速擢升至37.7%。

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